记者:唐彼得|发自纽约曼哈顿
【中文金融网 2025年7月3日】——随着美国参议院于6月17日以68-30的高票通过《GENIUS Act》,这部旨在建立联邦级稳定币监管框架的法案正驶入关键转折点。下一站是众议院,而其前路,远不如表面顺利。
GENIUS Act(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)被视为美国首次试图全面立法规范“支付稳定币”(payment stablecoins)的行动,为私人数字货币发行者提供监管路径。然而,该法案虽然在参议院获得两党支持,但众议院内部对此法案的版本、节奏及内容仍存明显分歧。
众院态度复杂,“CLARITY Act”另辟蹊径
知情人士透露,众议院金融服务委员会正在加速推进一份名为“CLARITY Act”的姊妹法案,其结构与参议院版本不同,在储备资产类别、监管门槛、破产清偿顺序等关键细节上存在显著差异。
例如,GENIUS Act 允许受监管州特许信托机构发行稳定币,并将大额发行者交由美联储监管,而 STABLE Act 更强调储备资产“公开、透明、可强制托管”的联邦标准。
这一结构差异使得众院不太可能直接通过参院版本。政策顾问普遍预测:“众议院将在7月中下旬提交自有版本,这将不可避免地触发‘conference committee’机制。”
“Conference机制”:统一版本的唯一出口
所谓“conference机制”,是指参众两院分别通过不同版本的法案后,组建一个双边协调小组,对照条款逐项协商,形成统一版本的“conference report”。最终,该报告需在两院重新表决,全部通过后才可送交总统签署。
该机制通常用于预算、税改、国防授权等重量级立法,而 GENIUS Act 正逐步逼近这一轨道。
金融科技政策研究员迈克·沃尔什(Mike Walsh)指出:“如果不进入conference环节,这项立法几乎不可能在2025年完成。众议院绝不会照搬参院文本,尤其在消费者保护与大企业发行权问题上。”
市场热情高涨,监管者仍有保留
尽管政治流程趋于复杂,稳定币行业对GENIUS法案前景普遍乐观。Circle已申请设立全国稳定币托管银行;Coinbase宣布整合USDC至电商支付系统。市场预期该法案将释放监管红利,为合规稳定币打开主流支付之门。
但金融监管者则持更谨慎态度。CSBS(州际银行监管委员会)和联邦货币服务业协会(FedMSB) 多个行业协会已发函指出,该法案在储备机制、破产保障、反洗钱标准等方面“尚存重大缺口”,警告若不与州监管同步,恐形成监管套利空间。
立法时钟:9月若无进展,恐推迟至2026
众议院是否能在8月国会夏季休会前完成自己的版本并进入协调程序,将决定GENIUS Act能否赶在2025年秋季立法窗口内完成。
若错过这一窗口,伴随预算案、选举周期与联邦债务上限等紧迫议题,该法案极可能“沉入立法池底”,甚至推迟至2026年重新启动。
分析结语
GENIUS Act 在参议院“轻舟已过万重山”,但在众议院前方仍是“暗礁密布”。conference机制或将成为这项立法迈向终点的唯一桥梁。成败关键,不只在文本条款,更在国会是否愿意为稳定币监管构建一个真正双层、协同、可执行的未来。
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