记者：唐彼得｜发自纽约曼哈顿
【中文金融网 2025年7月3日】——随着美国参议院于6月17日以68-30的高票通过《GENIUS Act》，这部旨在建立联邦级稳定币监管框架的法案正驶入关键转折点。下一站是众议院，而其前路，远不如表面顺利。
GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）被视为美国首次试图全面立法规范“支付稳定币”（payment stablecoins）的行动，为私人数字货币发行者提供监管路径。然而，该法案虽然在参议院获得两党支持，但众议院内部对此法案的版本、节奏及内容仍存明显分歧。
众院态度复杂，“CLARITY Act”另辟蹊径
知情人士透露，众议院金融服务委员会正在加速推进一份名为“CLARITY Act”的姊妹法案，其结构与参议院版本不同，在储备资产类别、监管门槛、破产清偿顺序等关键细节上存在显著差异。
例如，GENIUS Act 允许受监管州特许信托机构发行稳定币，并将大额发行者交由美联储监管，而 STABLE Act 更强调储备资产“公开、透明、可强制托管”的联邦标准。
这一结构差异使得众院不太可能直接通过参院版本。政策顾问普遍预测：“众议院将在7月中下旬提交自有版本，这将不可避免地触发‘conference committee’机制。”
“Conference机制”：统一版本的唯一出口
所谓“conference机制”，是指参众两院分别通过不同版本的法案后，组建一个双边协调小组，对照条款逐项协商，形成统一版本的“conference report”。最终，该报告需在两院重新表决，全部通过后才可送交总统签署。
该机制通常用于预算、税改、国防授权等重量级立法，而 GENIUS Act 正逐步逼近这一轨道。
金融科技政策研究员迈克·沃尔什（Mike Walsh）指出：“如果不进入conference环节，这项立法几乎不可能在2025年完成。众议院绝不会照搬参院文本，尤其在消费者保护与大企业发行权问题上。”
市场热情高涨，监管者仍有保留
尽管政治流程趋于复杂，稳定币行业对GENIUS法案前景普遍乐观。Circle已申请设立全国稳定币托管银行；Coinbase宣布整合USDC至电商支付系统。市场预期该法案将释放监管红利，为合规稳定币打开主流支付之门。
但金融监管者则持更谨慎态度。CSBS（州际银行监管委员会）和联邦货币服务业协会(FedMSB) 多个行业协会已发函指出，该法案在储备机制、破产保障、反洗钱标准等方面“尚存重大缺口”，警告若不与州监管同步，恐形成监管套利空间。
立法时钟：9月若无进展，恐推迟至2026
众议院是否能在8月国会夏季休会前完成自己的版本并进入协调程序，将决定GENIUS Act能否赶在2025年秋季立法窗口内完成。
若错过这一窗口，伴随预算案、选举周期与联邦债务上限等紧迫议题，该法案极可能“沉入立法池底”，甚至推迟至2026年重新启动。
分析结语
GENIUS Act 在参议院“轻舟已过万重山”，但在众议院前方仍是“暗礁密布”。conference机制或将成为这项立法迈向终点的唯一桥梁。成败关键，不只在文本条款，更在国会是否愿意为稳定币监管构建一个真正双层、协同、可执行的未来。
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