编辑｜发自纽约曼哈顿
一、全球市场概览：多极央行路径分化，地缘波动推高避险需求
美联储政策分化：利率“观察期”与两次降息预期
美联储6月18日宣布维持联邦基准利率在4.25%–4.50%不变，同时在政策前景（dot plot）中仍预示“2025年可能降息两次” 。
然而，部分官员对降息保持保守态度，有七位官员预计不会在2025年内降息 。主席鲍威尔强调决策将“以数据为导向”，并对通胀仍抱谨慎态度 。
对市场而言，此次政策立场属“中性偏鹰”：降息预期存在但不急于执行。股市反应平淡，道指微跌，标普收平，纳指略涨；债市与美元震荡亦在可控范围 。
中东冲突，加剧避险与能源波动
以色列与伊朗交火升级，冲突已持续多日，波及石油与天然气设施 。
布伦特原油从$74多一路上涨至$76–77区间，并因情势若进一步恶化可能触及$80–85或更高（甚者风险至$100–150） 。
避险资产显著走强：美元与黄金价格攀升，国债收益率下降；股市情绪谨慎，航空及股票承压 。
二、美国：政策定力与市场耐性
1. 美联储“政策定力”与点阵图预期
最新美联储决议如市场预期按兵不动，维持联邦基金利率在 4.25%–4.50%，并通过“点阵图”暗示2025年或有两次降息，这反映出其对通胀回落有信心，同时恪守谨慎态度。
股市反应略显平淡：道指与标普波动不大，纳指小幅上涨或震荡，符合“政策定力而非宽松超预期”的市场理解。
2. 新屋开工下降近 10%
美国商务部和HUD最新数据显示，5月新屋开工总量环比下降9.8%，降至125.6万年化单位，为2020年以来最低水平。
报道还指出，多户型（多家庭）开工下降尤为严重，单户型略微回升，但总体仍然疲弱。
3. 首次申请失业救济人数连续第三周上升
虽有不同来源对“上升”解读有所分歧，最新数据显示首次申请失业救济为245,000人左右，较前几周略降或维持高位（例如：与上周相比下降5,000人），但整体水平仍较去年低点抬高。
四周均值为约245,000，属疫情后较高水准，显示劳动力市场降温迹象，虽非连续“连续三周上升”，但多个行业（制造、运输、建筑）出现裁员趋势。
4. 外资持股创历史新高（18%）
根据高盛、Apollo等机构及联储数据显示，截至最近，外资持有美国股票市值占比约18%，确实为历史最高点。
此趋势引发一些策略机构警示，认为“外资高度集中可能加剧市场对外部冲击的敏感性”，与市场波动增加预期密切相关。
三、中国大陆：改革与稳汇共举
1. 数字人民币国际运营中心与 CIPS 推广
中国人民银行行长潘功胜在6月18日的陆家嘴论坛上正式宣布将在上海设立“数字人民币国际运营中心”，以推进数字人民币的国际化运营和金融市场业务发展 。
与此同时，论坛期间中国跨境银行间支付清算公司（CIPS）举办专门活动，启动CIPS跨境人民币国际信用证业务，并积极推动全球推广；截至目前，CIPS已有超170家直接参与银行，覆盖187个国家和地区 。
2. 金融市场开放与 Howard Marks 建议
陆家嘴论坛上，Oaktree 联席创始人 Howard Marks 表示，希望“开放更多资产品类和业务领域”，以吸引海外投资者，并建议 优化外资产品准入机制，让海外投资者拥有更多资产选择权 。
3. 科创板设立成长企业板块、支持未盈利创新企业
多家媒体报道，目前监管层正积极推进在科创板设立成长企业板块，针对尚未盈利的“硬科技”创新型企业提供上市与融资支持，以增强市场包容度。虽然论坛现场未出现潘功胜直接提及该名称，但来自监管层和证监会的政策方向已明示此类举措正在筹备中 。
4. 人民币汇率中间价与央行操作
今日外汇报价显示，人民币中间价微调至7.1772左右，与论坛同期消息吻合。
根据市场公布数据，当天央行净投放流动性约675亿元（包括7天和14天逆回购操作），明确体现其对汇率与流动性的“双稳”态度。然而，公开报道中未统一披露“675亿元”的精确数字，有可能为市场估算或部分媒体引用 。
四、欧美以外地区：政策路径分岔与区域震荡
在美国和中国之外，全球其他央行则展开了货币政策“方向竞速”：
瑞典央行：降息25bp，暗示后续宽松可能
瑞典央行今日宣布将政策利率下调25个基点至2.00%，并表示“年内可能继续下调”，以应对经济复苏乏力与通胀走弱 。
行长在新闻发布会强调经济增长和通胀前景存在不确定性，贸易和地缘风险仍在考量中。
瑞士央行：降至0.25%，面临通缩与降息压力
瑞士央行3月会议已将关键利率从0.50%下调至0.25%，以应对低通胀与经济放缓 。
当前通胀转为负值（–0.1%），市场普遍预期6月将再次降息至0%，甚至可能转向负利率 。该银行强调将继续权衡通缩与瑞士法郎升值所带来的风险。
巴西央行：意外加息25bp，警告通胀粘性
巴西央行在6月18日意外加息25个基点至15.00%，为自2006年以来的最高利率水平，并表示之后将“非常持久地维持高位” 。
官员强调通胀预期“未锚定”，并警告已经准备好进一步加息，显示其对结构性通胀风险的警觉 。
印度股市：受油价与地缘冲击，Sensex下跌约139点
根据成文报道，Sensex今日下跌139点，受油价上涨及中东地缘紧张气氛影响，IT和金融板块跌幅居前 。
亚洲“去美元化”：韩、印推动双边本币结算
虽然主要提到的是印度与韩国或印尼之间的本币结算合作，目前可查资料显示韩国和印度尚未公布新的MOU。
但相关趋势中，印度—韩国本币结算意向已见于更早阶段合作框架（如2010年CEPA升级谈判中）。
此外，印尼—韩国和印度—阿联酋等多国正在推进本币跨境支付机制，符合“去美元化”趋势 。
五、投资者关注重点与风险提示
当前全球市场的三大焦点：
焦点 1：央行路径分化 — 美欧稳定，新兴市场政策分化
报道指出全球央行策略分化显著：在美联储与欧洲央行维持观望态度之际，新兴市场央行（如马来西亚）已经通过降息吸引资本流入，其中亚洲债市资金净流入显著，2025年1–5月流入高达约340亿美元，主要受货币宽松和汇率稳定环境推动 。
马来西亚债市成为焦点：5月迎来自2014年以来的最大月度外资流入，因其央行态度审慎、环比较高收益率、有吸引力的本币和稳定的通胀预期 。
焦点 2：地缘局势升温 — 原油、黄金波动冲击新兴资产
中东紧张情势加剧市场避险路径：尽管油价尚未突破90美元，但已从春季约66美元涨至近期的73美元 。分析指出，若冲突深入，油价有望飞越85美元甚至100美元大关 。
黄金与美元走强：国际资金转向安全避险资产，黄金价格已上涨约30%，并登上央行增储首选 。
新兴市场面临压力：油价上涨推升生产国输入性通胀，影响如印度卢比与其他油进口国家的本币表现 。
焦点 3：中国改革红利 — 数字人民币、科创板、本币稳定
数字人民币国际体系建设加速：人民银行计划设立数字人民币国际运营中心，并强化CIPS跨境支付推广；已有6家外资行（如标准银行、阿联酋AD银行）加入 。
金融市场宽开放方向：监管层对科创板设立成熟板块、扩容融资未盈利“硬科技”企业的动向有所推进，可进一步吸引长期资本 。
人民币汇率稳定演化助力配置环境：央行通过市场干预稳汇率，同时该背景下数字人民币与金融开放政策形成内生推进机制 。
⚠️ 三大风险提示
1. 中东局势若加剧，油价或突破90美元
朋克预测指出冲突若蔓延油价的确有可能触及85–100美元，若突破90美元，将引发通胀波动 。此为合理的预警前提。
2. 美联储降息预期或被高估，存在“软着陆落空”风险
市场普遍预计 Fed 多次降息，而 IMF 等机构警告若通胀回弹或劳动力强势，降息路径可能被推迟或幅度缩小 。你的提醒非常符合现状。
3. 中国债务与房地产下行风险需警惕传导效应
FT 报告显示中国房地产投资前5月同比下降逾10.7%，多个城市房价持续回落，新房、二手房价格分别下降0.2%、0.5% ；其他报告指出核心地产风险仍未完全消散，应警惕银行信贷链潜在压力。
三大综合建议
资产配置：倾向于政策路径清晰的新兴债、亚洲宽松国家资产，同时配备能源与贵金属对冲地缘风险；
保持谨慎：监控油价超90美元可能引发的通胀回归，需警惕新兴市场股债回撤；
聚焦中国结构：跟进数字人民币国际化与科创板配套政策进展，同时持续追踪地产与信贷数据。
编辑点评
全球市场转折期的三大变量
在全球市场由“紧货币”周期逐步迈入“政策观察期”的过渡阶段，三类结构性变量将成为资产重新定价的核心基准：
1. 政策敏感性：主要央行如美联储与欧洲央行当前选择观望，而新兴市场则呈现“方向竞速”局面（瑞典与瑞士宽松、巴西转鹰）。这加剧了全球资金在“前瞻明确”与“收益可预期”市场之间的再配置压力。
2. 地缘稳定性：中东局势升级推高油价与避险需求，黄金与美元双双走强。若油价突破90美元/桶，或引发新一轮输入性通胀，尤其对原材料依赖型国家与脆弱货币体带来考验。
3. 制度弹性：面对增长放缓与结构性失衡，市场对各经济体制度调整能力的关注上升。如何在压力下保持政策透明、市场可预期性，成为投资信心的重要锚点。
中国视角：稳中求变，改革与开放“双轮驱动”
中国当前政策重心正从“刺激短期增长”转向“重塑中长期制度效率”，主要体现在：
“在改革中稳定预期”：通过设立科创成长板块、增强对尚未盈利“硬科技”企业的市场包容性，传递出制度性支持创新的明确信号；
“在开放中吸引信心”：数字人民币国际运营中心与CIPS全球推广，是推动人民币国际化的战略部署，有助于提升中国在区域金融基础设施中的话语权。
汇率与流动性调控形成合力：近期中间价上调与逆回购净投放并行，反映出政策层面对资本流动与市场预期的精准管理能力。
📌 值得注意的是，尽管中国整体债务风险可控，但房地产投资持续下滑与信贷链条传导效率仍需密切监测。
结语：重估的起点
我们正处于一个不对称但交织的全球市场再定价过程之中。货币政策非同步、地缘风险非线性、结构改革非对称，构成了新一轮全球资本博弈的底色。
对于全球投资者而言，真正的定价锚点，不再是单一利率预期，而是哪个市场更具制度的前瞻性、政策的连续性与风险的可控性。
中国若能在改革中兑现“包容增长”的承诺，在开放中展示“制度成熟”的路径，将不仅仅是区域价值洼地的所在，更可能成为新金融秩序的可信支点。
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